许多观察人士预计日本央行将在7月份调整YCC上限，但与该央行关系密切的前董事会成员表示，官员们更关注两大风险。

据一位日本央行前董事会成员称，在有关日本首相岸田文雄将提前举行大选的猜测传得沸沸扬扬之际，日本央行将避免改变其收益率曲线控制（YCC）计划。

前董事会成员Makoto Sakurai周二在接受采访时表示，日本央行在7月加息“将是相当艰难的”，并补充说经济学家和市场观察人士可能也低估了该央行对金融业的持续担忧。“至少在第三季度左右之前，它可能会继续关注事态发展”。

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Sakurai对日本央行政策行动的观点与许多观察人士不一致，包括高盛和巴克莱银行的观察人士，他们预计日本央行将在7月采取行动。

Sakurai说，那些预计日本央行7月份调整YCC同时上调通胀预测的日本央行观察人士可能低估了今年早些时候美国银行业危机对日本央行政策权衡的影响程度。

Sakurai解释道，除了直接打击日本银行持有的外国债券外，这场危机还揭示了在实施多年货币宽松政策后加息的风险。他说，在经历了20多年的零利率或更低利率之后，日本的金融体系特别容易受到利率小幅上涨的影响。

总之，Sakurai认为，日本央行今年“加息”的可能性是“50%”。他表示，“即使真的调整10年期债券收益率的上限，也只会从目前的0.5%小幅提高到0.75%”。

下一次日本央行利率会议定于6月15日至16日举行。在行长植田和男表示政策变化可能会随着通胀前景的转变而发生后，市场焦点一直集中在7月，届时该央行将发布其最新的季度经济预测。

此外，Sakurai指出，在大选前“加息”有可能冷却经济的积极势头。Sakurai在2021年3月任期结束前因与日本央行官员关系密切而广为人知，包括时任行长黑田东彦。他说：

“日本央行最高层的官员现在可能最关心选举的时间。他们的真实想法是，在危机结束之前不能采取行动，因为他们希望避免冒破坏通胀和企业利润积极进展的风险。”

如果日本大选提前，Sakurai认为更有可能在9月举行而非夏季。此前，日媒曝光了岸田文雄长子去年在首相官邸举行聚会的照片，引发日本政界和民众对他“公私不分”的广泛批评。

Sakurai表示，日本央行敏锐地意识到“加息”会给金融体系带来负担的风险，因此可能会宣布将向银行支付利息以缓冲“加息”带来的负面影响。他说：

“常年的超宽松政策让日本央行非常善于减轻有害影响。日本央行引入的三级利率体系就是为了减轻政策决定冲击而采取的措施之一。 ”

Sakurai说，植田和男并不着急，但似乎决心逐步改变政策以实现正常化，这些转变包括在4月份的第一次由他主持的政策会议上取消利率指引。 Sakurai认为，“这可能是”朝着政策正常化迈出的一步。“他在力所能及的时候一点一点地尽力而为”。